La Reserva Federal de EE.UU. revisó drásticamente a la baja su pronóstico de crecimiento económico para EE.UU. este año en su reunión de ayer, en medio de lo que su presidente, Jerome Powell, denominó ‘alta incertidumbre’ en torno al efecto de las políticas económicas de la administración Trump.
Las proyecciones de los funcionarios de la Reserva Federal recortaron el pronóstico de crecimiento para este año al 1,7 por ciento desde el 2,1 por ciento previsto en diciembre pasado, una reducción significativa. También pronostican un aumento en el indicador de inflación de la Reserva Federal del 2,5 por ciento al 2,7 por ciento, debido principalmente a los aumentos arancelarios hasta la fecha y la amenaza de nuevos aumentos en el futuro.
Powell afirmó que no era posible identificar las causas del aumento, pero que buena parte de este se debía a los aranceles y que podría haber un retraso en el progreso para reducir la inflación al objetivo del 2 por ciento de la Fed.
En sus declaraciones preparadas, afirmó que la nueva administración estaba implementando cambios significativos en comercio, inmigración, política fiscal y regulación, que serían relevantes para la economía y la política monetaria. ‘La incertidumbre en torno a los cambios y sus efectos en las perspectivas económicas es alta’.
La Fed, como se esperaba, decidió mantener los tipos de interés en su nivel actual, mientras proyectaba dos recortes para finales de año.
También decidió ralentizar el ritmo de reducción de su balance de 25.000 millones de dólares mensuales a 5.000 millones de dólares debido a ‘algunas señales de rigidez en los mercados monetarios’. La Fed quiere evitar la situación que se produjo en septiembre de 2019, cuando una reducción anticipada de sus tenencias de bonos del Tesoro provocó un importante aumento de los tipos de interés en el mercado de repos a ultracorto plazo, lo que requirió su intervención.
La reunión se celebró en medio de un cambio importante en las perspectivas económicas. El año comenzó con la expectativa de que el ‘excepcionalismo estadounidense’ —una tasa de crecimiento superior a la de otras grandes economías y un mercado bursátil en alza— continuara. Tres meses después, el panorama económico ha cambiado drásticamente.
Una recesión, que entonces se consideraba un riesgo insignificante, es ahora una posibilidad real. El gasto del consumidor ha disminuido, la confianza del consumidor está cayendo, la planificación empresarial y las decisiones de inversión se han vuelto más difíciles debido a la incertidumbre arancelaria y al efecto de los recortes del gasto público, y el mercado bursátil ha caído alrededor de un 10 por ciento desde su máximo de hace un mes.
Y, en una señal de las preocupaciones a largo plazo sobre la estabilidad del sistema financiero estadounidense y la posición del dólar, el precio del oro continúa alcanzando máximos históricos.
La fuerte recesión de la economía estadounidense y el impacto de la incertidumbre sobre las políticas de Trump fueron resaltados por una encuesta a destacados economistas realizada por el Financial Times (FT), publicada a principios de esta semana.
La mediana del pronóstico de crecimiento de EE.UU., según los 49 economistas encuestados, fue del 1,6 por ciento este mes, inferior al 2,3 por ciento de una encuesta realizada en diciembre y una marcada reducción con respecto a la tasa de crecimiento del 2,8 por ciento para 2024.
El economista Robert Barbera, de la Universidad Johns Hopkins, destacó la magnitud de la transformación en las perspectivas económicas de EE.UU.
“Aranceles, recortes de impuestos, recortes de empleo y gasto público, ataques a la financiación de la educación y la independencia [de la Reserva Federal]: todo está en juego. Nada de esto ha estado en juego en mis 50 años de pronósticos”, afirmó.
Karen Dynan, profesora de la Universidad de Harvard, afirmó que, si bien los economistas habían tenido dificultades en el pasado para encontrar evidencia de cómo la incertidumbre afectaba a la economía, esta era “tan alta ahora que parece probable que reduzca la inversión. Cuánto dependerá de cuánto persista”.
Después de presentarse a las elecciones prometiendo que sus políticas traerían una nueva “época dorada”, Trump y miembros de su administración ahora pregonan los beneficios de una recesión.
En una entrevista con Fox News el domingo pasado, Trump se negó a descartarlo, afirmando que había un ‘período de transición’. Dos días después, el secretario de Comercio, Howard Lutnick, le siguió, declarando a CBS News que las políticas de Trump ‘valían la pena’, incluso si conducían a una recesión.
La agenda de guerra económica de Trump contra el resto del mundo y la clase trabajadora nacional está empezando a impactar la economía global. La OCDE, la agrupación de más de 30 grandes economías, advierte que ralentizará el crecimiento global este año y el próximo.
“El mensaje es claro: la incertidumbre comercial y de política económica está teniendo un impacto significativo”, declaró el economista jefe de la OCDE, Álvaro Pereira, al Financial Times .
Recortó las previsiones de crecimiento para 12 países del G20, con las mayores caídas en Canadá y México como resultado de las subidas arancelarias. El pronóstico de crecimiento para Canadá para este año y el próximo se redujo a menos de la mitad, a tan solo el 0,7 por ciento, mientras que se prevé que México entre en recesión este año y se contraiga un 1,3 por ciento.
Y la guerra arancelaria apenas comienza.
Deseoso de evitar cualquier conflicto con la administración Trump, Powell, aunque se vio obligado a referirse a los aranceles en sus declaraciones, no mencionó la fecha límite del 2 de abril, establecida por Trump, para implementar su llamada agenda de ‘aranceles recíprocos’.
La base de este plan es que Estados Unidos impondrá medidas de represalia no solo contra los aranceles sobre sus productos, sino también en respuesta a cualquier política de otros países que considere contraria a los intereses de lucro de las corporaciones estadounidenses. Esto podría incluir medidas como el impuesto al valor agregado en Europa, regulaciones sobre los gigantes tecnológicos de las redes sociales, así como el programa de beneficios farmacéuticos en Australia.
Además del efecto en la economía real, la OCDE advirtió que un repunte de la inflación como resultado de los aumentos arancelarios, que por su propia naturaleza son inflacionarios, podría desencadenar una rápida revalorización en los mercados financieros.
En su conferencia de prensa, Powell sostuvo que, si bien podría tardar más, la tasa de inflación tendía a la baja, lo que implica que el efecto de los aranceles de Trump era transitorio. Un interlocutor le recordó que la última vez que la Fed había hecho tal afirmación fue durante las subidas de precios provocadas por la pandemia.
Estas fueron el inicio de un ciclo inflacionario, el más alto en 40 años, que sigue afectando los salarios y el nivel de vida de millones de personas. Powell intentó eludir la pregunta argumentando que las circunstancias actuales eran muy diferentes.
Esta semana, una encuesta realizada por Bank of America (BofA) a importantes firmas de inversión reveló evidencias de posibles turbulencias financieras, advertidas por la OCDE, que fue muy seguida. Estas firmas realizaron el mayor recorte de su historia en las asignaciones a los mercados de valores estadounidenses.
La caída fue de 40 puntos porcentuales, ya que las firmas encuestadas pasaron de una sobreponderación del 17 por ciento en acciones estadounidenses en febrero a una infraponderación del 23 por ciento en marzo. Este cambio de tendencia fue el mayor desde la caída de marzo de 2020, al comienzo de la pandemia.
Elyas Galou, estratega senior de inversiones de BofA, dijo que a principios de año todos los inversores estaban ‘furiosos toros’ por Estados Unidos, pero que eso ahora había cambiado ‘significativamente’.
(Artículo publicado originalmente en inglés el 20 de marzo de 2025)
