Donald Trump es el probable ganador en las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Tras imponerse en los estados decisivos de Pensilvania, Georgia y Carolina del Norte y otros 23 Estados frente a la aspirante demócrata, Kamala Harris, el candidato republicano se ha proclamado vencedor y los mercados estadounidenses aplauden el nuevo panorama político. Queda descartado el peor escenario, el de no tener una victoria clara ante las elecciones más reñidas y polarizadas en décadas. Las operaciones financieras basadas en las elecciones, denominadas Trump trade, protagonizan la sesión tras una campaña mucho más enfocadas en asuntos de política interna y externa que en la agenda económica.
Ya desde la madrugada, con los primeros datos, los inversores han movido pieza, y en la misma línea que las últimas semanas, cuando las encuestas giraron a favor de Trump. Desde primera hora subieron los futuros de Wall Street, el dólar se fortalecía frente a otras divisas, y la rentabilidad de los bonos del Tesoro repuntaba. El escenario de una administración Trump contempla impuestos más bajos para las grandes empresas (ha prometido rebajar del 21% al 15% el impuesto de sociedades), una oleada de aranceles que probablemente eleve la inflación y un desequilibrio en las cuentas públicas.
A medida que el recuento iba estrechando el margen de Harris, las subidas se han generalizado, y poco después de la apertura europea los futuros del Dow Jones ganan un 2,7%, mientras que los del índice tecnológico Nasdaq suman un 1,9%. El principal índice de Wall Street, el S&P 500, marcará ganancias del 2,3%, y aún mayores son las del índice Russell 2000, de pequeñas y medianas empresas y que se dispara el 5,8%. Las empresas de menor tamaño, con actividad y negocio más local, se consideran potenciales ganadoras en caso de una victoria republicana, dada la postura proteccionista que proclama el partido.
El Ibex se desmarca de las ganancias generalizadas en Europa y pierde un 1,5%, con lo que cae por debajo de los 10.700 puntos. La intención de aumentar los aranceles a terceros países, especialmente China, pero también a la Unión Europea, podría penalizar a las compañías exportadoras a ambas áreas económicas. Destaca, en la Bolsa española, las caídas de la banca, con BBVA a la cabeza y un descenso del 5,3%, por la bajada del peso mexicano. No obstante, otras entidades financieras sin exposición al país marcan fuertes caídas; Sabadell pierde un 4,4% arrastrado por BBVA (la opa se paga en acciones), pero Caixabank se deja un 4,3% y Unicaja, el 4,5%. En este caso, el motivo es la previsión de que la debilidad económica europea obligue al BCE a rebajar más los tipos de interés (tal y como recogen los mercados de deuda), lo que estrecharía el margen de intereses. También retroceden las empresas ligadas a las energías renovables, como Acciona Energía (-3,8%) o Solaria (-3,7%), u otras con negocio en EE UU, como Fluidra o Ferrovial. En el lado de las subidas se cuentan IAG, con alza de más del 4%, Acerinox o Grifols. Así, el Ibex es el único de los grandes índices europeos que baja.
El Euro Stoxx 50 marca una ganancia del 0,8%, mientras Alemania, Reino Unido o Francia suben con más fuerza. Los mejores valores dentro del principal selectivo europeo son Ahold (sube un 6%) o Saint Gobain (cerca del 4%). Bajan, además de BBVA, las empresas automovilísticas castigadas por los futuros aranceles: BMW (que además ha dado malas previsiones) o Mercees y Volkswagen, que se dejan entre el 3% y el 4%. En los mercados asiáticos, el Nikkei de Tokio ha subido un 2,16%, el índice compuesto de Shangai ha cerrado en tablas y el Hang Seng de Hong Kong ha bajado un 2,23%. El precio del petróleo cae un 1,3%, por debajo de los 75 dólares, ante la perspectiva de que la promesa de Trump de aumentar la producción de crudo eleve la oferta.
Con todo, el movimiento de más calado se da en el mercado de divisas. El dólar avanza un 1,7% frente al euro en su mayor subida desde el estallido de la pandemia en 2020. Se sitúa 1,073 euros por billete verde, el nivel más alto desde julio. Las apuestas a favor del dólar han sido la parte fundamental del Trump trade, es decir, de las operaciones de los inversores que anticipaban la victoria del republicado. El motivo es la expectativa de una economía con más crecimiento, pero también más inflación y más déficit público. Un escenario que no sería, a priori, compatible con la previsión de bajadas de tipos de interés. Así, hace un mes los mercados de futuros daban casi un 60% de probabilidad a que los tipos bajaran al 3,75%-4% en marzo (un punto porcentual menos que actualmente); ahora esta probabilidad poco más de un 20%. Y si hace un mes las apuestas por un recorte mucho menor, hasta el 4,25%-4,5%, eran de apenas un 3%, ahora son del 28%.
El dólar también depende en gran medida de los tipos de interés a largo plazo, que determinan muchos flujos de capitales internacionales. Y la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años sube 14 puntos básicos, al 4,46% ante la posibilidad de que los recortes de impuestos propuestos por Trump y otros planes de gasto aumenten el déficit, también impactado este activo por las previsiones de la inflación. Una presidencia de Trump “provocaría mayores déficits presupuestarios en EE UU, lo que podría elevar aún más los rendimientos a largo plazo de la deuda pública estadounidense”, señalan desde la gestora Safra Sarasin Sustainable AM. Los rendimientos de otros bonos fuera de EE UU “no han subido en la misma medida, lo que ha dado lugar a una mayor ventaja de rendimiento de Estados Unidos y a un dólar más fuerte”. En octubre, a medida que Trump ganaba peso en las encuestas, los bonos a 10 años subieron más de 60 puntos básicos. El déficit público de Estados Unidos es del 6,3% del PIB y la deuda pública, del 118%.
Otro aspecto de la noche electoral es el control del Senado y la Cámara de Representantes. En caso de que Trump se haga con la victoria, si el partido republicano tiene también mayoría en el Congreso, la capacidad del magnate para reformular la política económica será mucho más amplia, en particular en los aspectos arancelarios y fiscales. En este sentido, Según Morgan Stanley, alerta de que las preocupaciones fiscales pueden alimentar la subida de los rendimientos en caso de que se concrete el barrido republicano. De momento, el partido republicano ya ha retomado el control del Senado, si bien el partido, en particular en la cámara alta, está lejos de ser un bloque monolítico, y numerosos senadores se oponen a algunas de las políticas Trump, en particular por el presupuesto y el apoyo a Ucrania.
Bajan los tipos de interés en Europa
Las perspectivas de una economía europea más débil con la victoria de Donald Trump aplanan los tipos de interés de la deuda pública en la eurozona, sin que de momento las primas de riesgo se ensanchen. Así, la deuda española a 10 años cotiza con un descenso de cinco puntos básicos hasta el 3,079%, comportamiento casi idéntico al de la deuda alemana, que está en el 2,377%. Un comportamiento que deja estable la prima de riesgo española. Tampoco se mueve la italiana o la francesa, con caídas de entre tres y cuatro puntos básicos en la jornada.
Se mueven más los bonos de plazos cortos, anticipando movimientos más agresivos del BCE. Así, la deuda española a dos años baja 11 puntos básicos (está en el 2,446%), en línea con la alemana. En consecuencia, el diferencial de tipos de interés entre el área dólar y el área euro se ensancha en todos los plazos entre 15 y 20 puntos básicos, dado que la deuda de EE UU a dos años sube seis puntos (al 4,239%) y la de 10 años, 13. Un movimiento que agudiza la caída del euro contra el dólar.
Caída en las divisas emergentes
El dólar también se revaloriza respecto a las principales divisas emergentes, y el índice especializado MSCI baja un 0,7% en su mayor descenso en 21 meses. El movimiento, en todo caso, si bien el movimiento es más contenido que en la victoria de Donald Trump en 2016 cuando el peso mexicano se desplomó el 16%. En esta ocasión la divisa se deprecia un 3,5% hasta las 20,8 unidades por dólar. Los mercados ya anticipaban inestabilidad en este mercado antes de las elecciones, si bien los movimientos más notables se han registrado en el euro. Donald Trump ha amenazado con imponer aranceles del 25% a las importaciones mexicanas, un movimiento que según los analistas pondría al país al borde de la recesión.
Igualmente, han caído con fuerza las divisas de Europa del Este ante las dudas que genera el compromiso estadounidense con la defensa de Europa y su participación en la OTAN. La corona chena, el forint húngaro y el zloty polaco marcan descensos de más del 2%. “Las políticas comerciales de Trump tendrían consecuencias especialmente negativas para México, pero también para la zona euro y, estrechamente correlacionada con ella, la región de Europa Central y Oriental», apuntó a Bloomberg Piotr Matys, analista sénior de divisas de In Touch Capital Markets. El índice de divisas emergentes de MSCI había alcanzado un récord a finales de septiembre, cuando la Reserva Federal empezó a recortar tipos para contener la inflación. Incluso con los descensos del miércoles, el indicador ha subido cerca de un 1% este año.
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