Investing.com – El escenario post electoral en México ha inyectado una elevada volatilidad en los mercados financiero, particularmente en el de divisas, como reflejo del nerviosismo que ha generado el hecho de que la coalición oficialista liderada por el partido Morena ganó la presidencia, obtuvo la mayoría calificada en la Cámara de Diputados y se llevó una amplia mayoría en el Senado.
La directora de Análisis Económico y Financiero en Grupo Financiero Base, Gabriela Siller Pagaza, explicó que esta situación implica la materialización de parte de los riesgos al alza para el peso mexicano, cumpliéndose así con el escenario pesimista.
“Lo anterior abre la puerta a reformas de calado constitucional, en donde preocupan principalmente (la reforma) al Poder Judicial, que hasta ahora ha sido el principal contrapeso del Poder Ejecutivo y es esencial para brindar certeza jurídica al sector privado; la reforma electoral, que podría afectar futuros procesos democráticos que permitan la alternancia; y la desaparición de órganos autónomos, pues actúan como árbitros en las actividades económicas del país”, mencionó.
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Las preocupaciones de los inversionistas se han materializado en el desempeño del peso mexicano, con altos niveles de volatilidad que lo han llevado desde niveles por debajo de los 17.00 pesos por dólar antes de los comicios, hasta rozar las 19.00 unidades en la sesión de ayer. Al momento de redactar este reporte, la paridad se ubicaba en 18.47 pesos por dólar, lo que implica que la divisa local se ha depreciado alrededor de un 8.74% en lo que va del mes de junio.
Los economistas de Intercam Banco recuerdan además que el tipo de cambio suele ser la “válvula de escape” de los inversionistas en los momentos en que se percibe un incremento en la aversión al riesgo: “es la principal variable de ajuste y lo hace de manera inmediata”. Esto sucedió tras darse a conocer los resultados de las elecciones y se acentuó con la confirmación de que se buscará aprobar la reforma al Poder Judicial en septiembre.
“No se puede descartar una corrección del tipo de cambio en las próximas semanas, pero una apreciación por debajo de 18.00 pesos por dólar es improbable, pues el mercado está considerando un mayor riesgo país para México y la volatilidad cambiaria se mantiene elevada. Aunque la subida del tipo de cambio ha sido escalonada, se mantiene una tendencia al alza y podría alcanzar niveles por encima de 19.00 pesos por dólar”, agregó Gabriela Siller Pagaza.
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¿Cuáles son los escenarios?
En un análisis sobre las expectativas del tipo de cambio, la economista en jefe de Banco Base ha propuesto tres escenarios que consideran tanto el desarrollo de las reformas constitucionales previstas en el Plan C hasta los resultados de las elecciones de los Estados Unidos, otro evento con potencial de generar episodios de volatilidad en México.
Escenario optimista
Este escenario plantea el aplazamiento de la aprobación de la reforma al Poder Judicial y que la virtual presidenta electa, Claudia Sheinbaum Pardo, marque distancia con el presidente saliente Andrés Manuel López Obrador. Además contempla comentarios moderados de Donald Trump en su campaña electoral.
“El tipo de cambio podría estabilizarse primero alrededor de 18.00 pesos por dólar y después bajar a 17.50 en 2025 debido a la reactivación de inversiones en México, tanto por carry trade (en instrumentos financieros) como por nearshoring (en inversiones físicas)”, detalló la especialista.
En este escenario, se observaría una mayor estabilidad cambiaria entre 2025 y 2027, así como un mayor crecimiento potencial del PIB, contemplando una consolidación fiscal con un déficit que paulatinamente se va reduciendo hacia el 3% del PIB. La calificación crediticia de la deuda soberana de México se mantiene sin cambios.
Escenario central
Este contempla que en la reforma del Poder Judicial se busque conservar la certeza jurídica para el sector privado y que el nuevo gobierno busque diferenciarse del gobierno saliente. También observa a un Donald Trump realizando comentarios moderados sobre México.
“El tipo de cambio cotizaría entre 18.20 y 19.50 pesos por dólar en los próximos meses, aunque podría observarse movimientos repentinos hacia 20.00 pesos por dólar”, dijo Siller Pagaza.
En este escenario, agregó, las agencias calificadoras podrían mostrar cierta preocupación, pero no recortan la calificación crediticia de la deuda soberana.
Escenario pesimista
El escenario más desfavorable para el peso mexicano implica que el gobierno de Claudia Sheinbaum diera continuidad de las políticas de López Obrador, que se mantenga la influencia del presidente saliente y se apruebe la reforma al Poder Judicial sin procurar certeza jurídica para el sector privado. A esto se sumaría el hecho de que Donald Trump emita ataques directos sobre México y se abra la posibilidad de terminar con el T-MEC.
“El tipo de cambio podría moverse a niveles cercanos a 22.00 pesos por dólar, visto por última vez el 26 de noviembre del 2021”, dijo.
Este escenario incluye además el deterioro de la calificación crediticia de la deuda soberana de México.
“La estabilidad del tipo de cambio también dependerá de otros factores, como la expectativa de recortes en la tasa de interés en México y en Estados Unidos. Un menor diferencial de tasas de interés restaría atractivo a México, lo que presionaría temporalmente al alza al tipo de cambio. No se pueden dejar de lado otros riesgos, como las tensiones geopolíticas, principalmente por los conflictos en Ucrania y Gaza, que pueden ocasionar episodios de aversión al riesgo sin previo aviso”, matizó la especialista.
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